【币安Binance】比特币达到11.5w美元，需要历史倒退

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500指数实际上高于2019年5月31日的水平。没有这些数万亿美元的新钞票，这是不可能的。就像静水压力一样，大量新资金将涌入，从而推高黄金、比特币和其他加密货币等其他固定资产的价格。自我们3月25日的公开信以来，比特币已经上涨了32%。比特币今年一直保持上升趋势(今年迄今为止上涨了23%)。我们将比特币纳入投资组合的主要理由之一是，比特币的9年复合年增长率为209%，其与股票、债券、石油和其他资产类别的长期相关性基本为零。从投资组合理论的角度来看:如果你能找到在上个世纪最大的危机中上涨的东西，那么你就应该在你的投资组合中占有一席之地。我认为这只是开始。为什么？显然，这次衰退不会呈现V型。在2007年至2009年的经济衰退期间，美国的实际国内生产总值下降了6500亿美元(4.3%)，并且在接下来的三年里没有恢复到衰退前的15万亿美元的水平。经济衰退没有产生当前新的冠状肺炎流行所特有的心理影响。当我们回头看时，恐怕这次衰退很可能类似于L型。大多数美国家庭的经济状况已经严重受损。每天我们都看到关于小企业(如餐馆、酒吧等)永久关闭的新闻。)。经济必须逐步恢复。例如，底特律在供应商重新制造零部件之前无法组装汽车，许多供应商将破产或因其他原因无法重启。人们什么时候会信任运输公司、航空公司、铁路公司等？又来了。许多人直到学校和日托设施重新开放后才能恢复工作。看看其中一种情况:根据劳工统计局的统计，美国40%的家庭有18岁以下的孩子。几乎每个有18岁以下孩子的人都是劳动力。所有有18岁以下子女的妇女的劳动力参与率(占工作或工作人口的百分比)为72.3%。所有有18岁以下子女的父亲的税率为93.4%。即使在已婚家庭中，父母双方也占64.2%。现在他们/我们组成了历史上最大的家庭教育大军！在学校重新开学之前，我们不能重启经济。如果雇主告诉他们的员工他们需要回去工作，看着坐在他们旁边的年轻家庭学生呆滞的眼睛，他们不会回来。学校和日托机构必须在经济长期正常化开始之前运作。这个过程将从学生开始上学的那天开始。普渡大学是首批设定目标应对病毒挑战的大学之一:“我们已经制定了各种计划，准备今年秋季开学。我们意识到即将到来的挑战。我们相信校园学习体验的价值，我们将决定在公共机构和医疗条件允许的情况下，我们是否能做到这一点。——普渡大学校长米奇·丹尼尔斯，2020年4月26日，“肯·罗格夫，哈佛大学经济学家和著名的金融危机史的作者，“这次不同:八世纪的金融愚蠢，”说:“我认为2008年的金融危机只是今天危机的一个空转折。”他说:“这场危机已经成为100年来最严重的一次。这完全取决于这场危机的持续时间，但如果危机持续很长时间，它肯定会成为所有金融危机的源头。”会计师事务所均富的首席经济学家黛安·斯旺克说得很好:“解冻经济比冻结经济需要更长的时间。”华尔街进行了一些有趣的实时活动跟踪。使用电话位置跟踪，下面是相对于正常时间，选定的主要城市的公民的移动程度。下一张图表结合了谷歌手机位置跟踪和其他实时活动指标(航班、酒店、能源消耗)，这些数据来自主要国家。另一个表示显示了整个区域的活动。除中国外，所有国家都处于70%封锁和冻结状态。这些影响可能比许多决策者认为的持续时间更长。专家认为，由于检测非常有限，病毒的流行率比统计数据高出20-50倍。只有少数人经过了全面测试。以下是一些令人困惑的统计数据(来自西奥多·罗斯福号航空母舰):被感染的船员人数是官方最初估计的50倍——大多数被840名(总共4938名)感染了非典病毒的船员没有表现出任何COVID-19的症状。在他们年轻健康的人口中，死亡人数比一些国家的官方统计数字少100倍。最初呈阴性的几十名水手后来被检测为阳性。我认为社会需要很长时间才能了解与病毒共存的现实。在那之前，经济和生活在这么多层面上的所有复杂性将会稳定下来。使用这些实时指标来估计实时国内生产总值是经济衰退L型的早期可视化。衰退通常是由收入不足或过度信贷扩张造成的。金融和货币当局习惯于协调他们的政策来应对这一挑战。这种病毒既是心理冲击，也是对经济活动的物理限制。很难与标准的经济政策工具相冲突。我们3月份的公开信是我们的第一封信，也可能是我们最后一次讨论货币政策。“在零利率政策时代(ZIRP)，货币政策已经失去了大部分效力。在大多数主要经济体，利率长期以来一直接近于零。发明ZIRP的日本称这一新的现实为“失去的十年”。那是25年前的事了。货币政策对流行病的经济和心理影响没有影响。”嘿，亲爱的，美联储今天降息100个基点。我们去看电影吧。“为了正确理解之前的货币政策，美国在2008年9月全球金融危机期间将利率下调了438个基点。全球降幅为297个基点。自一个月前以来，全球央行迄今已将贷款利率下调至55个基点。现在只上涨了4个基点:59个基点。就国内生产总值加权值而言，大约60%的世界处于或接近其有效下限，因此不存在更多空。财政政策在打击无形的有形贸易壁垒方面效率低下。各国正在尝试非常不同的金融方法。令我震惊的是，形势发展得如此之快，以至于当我发布图表的最终版本时，我发现它的速度几乎是我们本月初开始起草这封信时的两倍。摩根大通对全球财政赤字的看法:“尽管全球财政刺激措施可能类似于2008-09年，但它将在衰退加剧、赤字和债务起点提高的背景下实施。这将使今年全球净贷款的国内生产总值增长率达到惊人的6.8%，使赤字达到国内生产总值的11.3%。以美元计算，我们预计全球政府的净发行量将飙升至近8.5万亿美元，然后在2021年达到6.5万亿美元。在美国，预计联邦赤字将需要在两年内净发行约6万亿美元。“在美国，当你把财政刺激加到结构性预算赤字上时，你会得到一个难以描述的数字:摩根大通目前对美国赤字的预测是国内生产总值的19.5%。这比大萧条时期的最大赤字还要大，也比第二次世界大战期间美国的平均年度赤字还要大。(在1942-1946财年，美国赤字平均占国内生产总值的16.2%。第二次世界大战中世界人口的死亡率大约是病毒死亡率的1000倍。挪威、台湾、德国和新西兰等国家已经证明，最有效的工具是科学和本地化技术。事实二:这些国家和其他成功的国家，如冰岛、芬兰和丹麦，有一个共同点——它们都由女性领导。硬币丁克？前美联储主席本·伯南克在大萧条时期完成了杰出的职业生涯。前美联储主席珍妮特·耶伦最近发表了一些令人震惊的言论。耶伦在2020年4月6日告诉CNBC的萨拉·艾森:“美联储...比大多数其他中央银行更受限制...到目前为止，还不错。这就是为什么美国拥有最差的钞票之一。自1950年以来，它“只”失去了90%的购买力。大多数其他钞票的表现要差得多。)这一重大变化允许美联储购买股票...坦率地说，我认为现在没有必要。在我看来，支持信贷市场的干预更重要，但从长远来看，国会重新考虑美联储拥有资产的权力并不是一件坏事。耶伦表示，美联储通常只能在政府支持下购买政府债券和机构债券。(请记住沃尔特·巴杰特上个月的格言:“为了避免恐慌，央行应该尽早免费向高风险公司提供具有良好还款能力的抵押品，并以高利率自由放贷。“垃圾债券和无准备金的市政养老金债务何时成为美元的良好抵押品？公平...哇。20世纪90年代初，当日本开始进入我们现在的生活时，我在日本生活和交易。当日本银行发明QE和ZIRP并用印刷货币购买股票时，我总是充满了职业兴趣。许多有趣的故事和一些最新的想法:他们的货币表现并不那么漂亮。#BuyBitcoinPantera的一名前雇员因坐在耶伦身后，在国会报告中举着“购买比特币”的标语而出名。当珍妮特·耶伦在报告中说美联储正在购买股票时，他提出了“购买？它是“口号。在这里，我们在3月份的公开信中更新了市场观点:“我们相信加密货币将在几个月内超过风险资本。代币将立即被重新定价，因此它们上下波动都更大。风险定价通常滞后。交易的数量将迅速枯竭，几个月后，当双方最终到达供求曲线的交叉点时，你会看到交易数量反弹，但价格更低。“发生了这种事。自从上一封公开信发表以来，代币价格已经上涨了32%。与此同时，我们一直在直接或在二级市场购买这些高风险资产，价格比危机爆发前的交易价格低20%至36%。”我们在大约一周内将代币风险降低了15%。我们现在认为，与一般市场的短期高相关性已经结束，加密货币将走向独立交易。“3月24日，我们引入了降低风险的方法。我们持有数量有限的多头头寸。加密货币开始独立于其他资产进行交易。当大多数资产类别下跌时，加密货币就会上涨。”自2012年以来，在S&P的五次大幅下跌中，比特币与股票的相关性在最初趋势中连续32天大幅上升，但在平均71天内逐渐降至中性。“这种相关性持续了30天。我们预计它现在会下降。”我们相信比特币在一段时间内可能会赢得其他代币。历史上，比特币主导地位的增长平均持续了约4个月，平均增长率为7.8%。我们认为这种情况很可能再次发生。“3月中旬，比特币占据了64.60%的市场份额。现在是66.40%。我们预计它将继续增长——但它可能不会像过去那样持续那么长时间或那么多周期。”我们已经将数字资产基金在算法策略中的份额提高到基金的30%。“我们认为，市场不再是区间波动的，所以长期偏向策略现在是最好的。我们已经将Quant降低到20%，并将其设置为多头模式。今年迄今为止，比特币的表现超过了黄金。当我在推特上发布照片时，我得到了一个有趣的回复:“黄金已经死了。比特币是一颗小行星。——乔瓦尼·科伦坡“黄金”已经存在了5000年，所以它不会一夜之间消失。然而，它肯定不再处于良好的状态。是时候给这个千年“黄金”分配一些资金了。我们一直在写人们对将比特币区块奖减半的强烈兴趣，以及这些事件可能对价格产生的影响。简单地说，对于那些不熟悉比特币的人来说，比特币的货币供应量是固定的(它100%反QE)，每10分钟发行一次固定数量的比特币。每四年，“大宗奖金”将减少一半，直到2140年达到2100万比特币。当比特币首次出现时，它每10分钟被授予50个BTC区块，然后是25个，现在是12.5个。第三个半月离我们只有几天了(预计在5月12日)。奖励将减少到6.25 BTC。下图显示了之前比特币价格减半前后的价格趋势。虽然只有几个数据点，但应该注意的是，过去无法预测未来，由于感知和/或实际供应短缺，价格上涨伴随着减半。有效市场理论认为，如果我们“所有人”都知道这将会发生，那么我们肯定会定价(市场消化信息并给出相应的价格)。这种解释来自沃伦·巴菲特的信条:“市场几乎总是有效的，但两者之间的区别是，对我来说，它几乎总是800亿美元。“因此，即使我们认为每个人都知道一些事情，也不意味着我们不会赚很多钱。可以合理地说，如果在所有其他条件不变的情况下，新比特币的供应量减少一半，价格应该会上涨。这条其他条件相同的线路很容易想象。大多数矿工会尽快出售他们的集体奖金。在无休止的设备竞争中，他们需要钱来支付能源、数据中心费用和更快的芯片。当他们接收和出售的比特币数量减少一半时，这肯定会产生影响。这就是过去两个周期发生的情况。影响程度与供应减少的规模成正比。从历史上看，比特币在减半前的459天触底，攀升至领先水平，然后飙升。从减半到牛市周期的顶峰，减半后的繁荣期平均为446天。在这个周期中，市场实际上在减半前达到了514天的低谷。如果历史重演，比特币将在2021年8月达到顶峰。分析减半影响的一个潜在框架是研究每减半的库存与流动比率的变化。比特币供应量首次减半，减少了15%。这对供应和价格有很大影响。随后每减半一次对价格的影响可能会逐渐减弱，因为之前的减半与下一次减半后的供应比例有关。下图描述了过去供应减少一半的百分比，即比特币在减少一半时未完成的百分比。第二次供应量减半仅是第一次供应量减半的三分之一。非常有趣的是，它的价格影响正好是三分之一。这种关系预计将持续到2021年:这一次供应量减少一半，仅为2016年的40%。如果这种关系保持下去，这意味着价格冲动约为40%，比特币的峰值价格为115，212美元/BTC。我意识到这个数字对于今天的价格来说听起来很荒谬。然而，当我们以65美元/BTC的价格推出潘迪拉比特币基金时，5000美元的比特币听起来就像我们第一份书面价格预测一样荒谬。马克·吐温通常有一句谚语:“历史不会重演，但它通常是押韵的。“说比特币有超过50-50个上升机会就够了，它有很大的上升机会。桥水基金的数据证实了一种直觉，即风险投资实际上是金融危机后的最佳时机。在上一次危机之前的十年里，风险投资基金的平均内部回报率为6.3%。对于那些在危机后能够购买廉价资产的基金，平均内部收益率为18.2%。潘迪拉以一定的折扣锁定了投资。最近，我们交易的估值比经济衰退前低了20-36%，因为企业在危机期间继续增加收入。在这种环境下，公开上市的科技股要么持平，要么保持年初至今。因此，相对来说，风险交易实际上要便宜得多。我们还看到，即使在当前的市场环境下，实际收入数字和稳定增长的交易也有所增加。我们预计未来一两年的估值仍将低于2018年和2019年的水平，许多最好的公司都是在衰退期间成立的(例如优步(Uber)、Airbnb)。这为我们提供了一个以更具吸引力的价格收购优秀公司的绝佳机会。类似的变化发生在2009年和2010年，当时公司估值下降，可以利用这一点的基金获得了历史上最好的风险回报。当今世界没有什么好消息。我们想强调我们公司在这个困难时期帮助人们的积极作用。自危机爆发以来，由于对数字支付和跨境汇款服务的需求增加，我们看到使用区块链的汇款急剧增加。例如，USDC稳定货币的采用率提高了60%以上，其他公司也在3月和4月发布了类似的交易。为了帮助分享私营公司业绩的实时指标，我们对这些行业的投资组合公司进行了调查，然后汇总了它们的指标。下图显示了以11月为基础的整个危机期间区块链支付的平均增长。该指数由全球比特币自动柜员机解决方案提供商BitAccess、墨西哥加密货币兑换和汇款提供商Circle/USDC Bitso、商业银行和支付基础设施组成，它们为USDC提供了动力，而是一种由美元支撑的稳定货币。Veem:由Circle和Coinbase创建的全球B2B支付平台-“实时半价Wyre转账”WYER:实现合法访问的支付和合规基础设施将在风险基金III中宣布汇款投资选择2020年的雷曼兄弟还是USDC？你是否愿意在2020年将你的储蓄存入雷曼兄弟——或者选择由你控制并完全由美国政府债券支持的代币？似乎有3亿美元选择了USDC。在金融危机爆发后的七周内，圆的稳定货币USDC增长了41%。Circle最近还推出了Circle Business Account，通过将USDC、银行连接和钱包基础设施与强大的应用编程接口相结合，使开发商和企业能够以更低的成本在全球扩张。长期以来，我们一直在宣传比特币在投资组合中的优势。区块链如何成为合法资产类别等。对于像石油这样的东西，你可能必须先还钱才能摆脱它们:“持有4月份更长原油期货合约的人必须偿还每桶30美元才能摆脱它们！“即使这种异常现象被排除，石油一直是一种可怕的资产类别。石油的35年复合年增长率(CAGR)为0.0。(这是使用滚动第三期货合约，以避免上述短期存储问题。在最好的情况下，它甚至从未达到6%。比特币9年复合增长率为215%，与世界其他资产的长期相关性为零。至少对比特币来说，如果一切都见鬼去吧，那么你所要做的就是粉碎拇指大小的记忆。