【币安Binance】Coinbase：比特币的统治地位和直接交易革命

作者:隔夜粥 一、比特币的主导地位和硬币库客户行为 比特币相对于其他加密货币的市场价值优势是众所周知的。最常被引用的指标之一是相对市值，它将比特币的在线市值与其他加密货币的市值进行比较。 硬币银行的客户行为如何也证明了比特币的主导地位？首先，让我们看看比特币多年来的市场价值优势: 总体而言，比特币作为蓝筹资产的地位没有受到挑战。然而，我们确实看到了一种趋势，即在牛市中，另类资产变得越来越有吸引力。 这可能有很多原因，但主要是心理原因。随着人们对他们最初的加密货币投资(比特币)感觉良好，他们将开始寻找其他可能的赢家类别(2017年的牛市就是一个明显的例子)。反之亦然，随着价格下跌和恐惧笼罩市场(2018-2019年)，加密安全方面的一次飞跃将比特币推回到了前沿。 然而，我们只关注市场价值优势，即市场对这些资产的整体估值。另一个指标是Coinbase客户如何交易这些资产: 我们可以看到同样的大规模趋势是显而易见的。比特币也占据主导地位，但它在2017年受到威胁，并在2018-2019年重获主导地位。然而，铸币厂的零售额显示出购买和交易替代资产的增长趋势。 这种增长的驱动力部分是由于新资产的持续增加，但更深层次的原因是价格波动已经显著改变了消费者对非BTC资产的行为。这一趋势最初出现在2017年，但现在显然正处于急剧上升之中。值得注意的是，在2019年底(泰索斯、链锁、英美烟草、0x和恒星)和2020年初(以太网、泰索斯和链锁)，一些替代资产驱动因素。 平均而言，Coinbase客户交易非btc资产的利率比其相对市值高出约3%。 因此，一方面比特币显然占据了主导地位，但另一方面，硬币银行的客户表现出相对偏好，他们也会转向其他资产。 数据证明了这一点。在至少购买了5次比特币的客户中，60%的人会开始购买比特币，但只有24%的人会购买比特币。总的来说，超过75%的人最终购买了其他资产。 那么为什么比特币总是占据首位呢？ 作为一个国王，比特币有很多好的理由: 理念和使命:比特币正在颠覆货币。它是世界上第一种真正固定供应量的货币。意识共享:比特币是最具吸引力的先锋。安全性:这是最安全的电力资产，甚至没有其他资产可以接近它。去集中化:很难量化这一属性，但比特币是最去集中化的，拥有最多的节点、最大的分布式计算能力，并且可以说是最保守的治理功能。基础设施和流动性:比特币拥有最成熟的服务和最好的流动性；技术简单:当其他协议试图扩展到新的用例时，比特币技术已经能够实现它的使命；创造神话和无形资产:比特币有一个匿名的创造神话、一个爆炸性的愿景和不可否认的吸引力，所有这些都被包裹在一个由数学控制的新经济模型中。 比特币是整个加密货币领域的旗帜，我们应该拥抱它。然而，散户投资者倾向于选择其他一些资产，这表明新用户通过比特币进入加密货币世界，但通常会寻找替代资产和使用案例。从这个意义上说，比特币也是更广泛的加密增长漏斗的顶端。 如果我们相信替代资产和网络将提供差异化服务(超越比特币的目标价值存储和数字黄金)，那么该行业还必须为其他资产提供支持。 比特币是国王。它可能会在很长一段时间内保持统治地位，但它也为1000朵花的盛开铺平了道路。 第二，德克斯革命 自从以太网广场推出以来，我们一直在猜测随着DEX的出现，集中式交换可能会被颠覆。这是探索DEX领域和潜在未来革命的两部分系列文章的第一部分。 1.背景 如今，Crypto的杀手级应用是投资和投机，这导致了一项可能在未来带来不可思议的变化的技术。 目前，大多数交易是在集中交易所进行的。这些平台持有客户资金，匹配买家和卖家，并提供加密货币和法定货币服务来管理存款和取款。然而，集中式交换也面临着挑战。他们的总部位于特定的地理位置，受到严格的监管，要求客户开户和存款，需要对客户行为设置限制，并且一直是恶意攻击者的目标。一般来说，它们是集中的，这与加密货币的开放和分散的氛围形成鲜明对比。 DEX具有集中式交换所不具备的优势: 安全性:资金不会转移给任何第三方，也不会受到交易对手风险的影响。你可以直接用钱包交易。全球化和无许可证:没有边界的概念，更不用说限制谁可以交易；易用性和假名:无需注册账户或个人信息；更好的执行(潜力):理论上，我们应该看到全球的直接指数流动性在几个成功的平台上积累，从而实现深度流动性； 既然DEX有如此明显的优势，为什么他们没有颠覆集中交易？ 事实证明，他们仍然面临一些重大挑战: 用户体验:DEX的交易是通过一个自己保存的钱包进行的，这让很多人感到困惑和恐惧。速度和规模:事务在链上进行，将受到块时间和基本事务吞吐量的限制。(例如，尝试在以太网上每秒发送1000个事务)有限的事务对:DEX限于单个区块链上的令牌，具有有限的互操作性。例如，在DEX上交易BTC-以太网非常困难，因为BTC是在比特币区块链上，而不是在以太网区块链上(这种情况很快会改变)；功能有限等。集中式交换可以快速构建新服务，而DEX必须在每个区块链的限制范围内工作，并仔细发布新的安全审计功能。监管问题:尽管DEX旨在实现分散管理和抵御监管压力，但一些混合模式可能会带来问题。来自监管机构的压力的增加可能会抑制DEX的发展。 什么让我们兴奋？上述问题似乎是可以解决的。他们归结为产品和技术挑战，并有一个明确的前进概念。最后，我们应该能够创建一个与集中交易所竞争的直接交易所，同时保留它们的所有利益。当这一天到来时，集中交易可能已经太成熟，无法被颠覆。 2.DEX的现状 今天的直接指数通常分为两个主要部分: (1)如何结算交易？ DEX通常采用传统的订单簿模型或AMM模型。 订单簿将每个买家与一个唯一的卖家进行匹配(就像在一个集中的交易平台上进行交易一样，比如硬币专业版)。这种模式具有明显的优势，价格发现对于高流动性的订单来说是透明和高效的，但是通常会有一些操作(欺骗、抢先交易等)。)可以在流动性较低的订单簿中执行。 AMM模型将每笔交易与智能合同中的资金池进行匹配，交易价格由资金池中的资产比率决定。这听起来可能有点混乱，但这种模式并不要求每笔交易都有一个特定的交易对手(交易基于智能合同)。这使得AMM模型成为更多非流动性代币的理想选择。然而，缺点之一是交易者在进行大宗交易时通常会遭遇更高的价格下跌。 (2)交易在哪里结算？ DEX要么在基本区块链(通常是以太网广场)上进行交易结算，要么通过侧链路进行交易，以在最终结算前获得更多吞吐量。 尽管基于侧链的方案显示出了希望，但与当前主要的基于链的模型相比，它们在安全性、用户体验和去集中化方面仍有权衡，导致它们今天的吸引力有限。然而，这些挑战也是可以解决的，一些有希望的模型有望在未来几年推出。还有一些混合模型结合了上链和下链模型，以及一些提供最佳执行的DEX聚合器。 如今，流行的DEX几乎只在以太网上直接结算交易，因为它在开发人员牵引、大型令牌网络、广泛的基础设施和钱包支持方面具有显著优势。 3.交易量和牵引力 由于DEX在规模和吞吐量、用户体验以及有限的交易等价性方面面临的挑战，与集中交易相比，DEX几乎没有吸引力。但德克斯的市场份额增长缓慢。 根据沙丘分析公司的数据，Uniswap的AMM模式提供了流动性优势，目前在交易量和牵引力方面处于领先地位。DyDx位居第二，依赖杠杆交易、贷款服务和最近推出的类似于BitMEX的BTC永久合约市场。 与集中交易相比，德克斯的交易量总体上仍相对较小，但呈现出稳步增长的趋势。今天，德克斯的总交易量约占硬币基础专业版的6%。 4.展望未来 到目前为止，我们说DEX的规模仍然很小，但是随着生态系统的成熟，它将会有很大的增长。他们面临的挑战是可以解决的，更多的是关于何时而不是是否。 重点领域: 自我保护的改进:使钱包的密码或密钥管理非常简单，这将吸引新用户使用DEX进行交易。互操作性:从其他区块链引入资产，并扩展可选的交易对；侧链和L1层网络扩展的进展:提高交易体验，减少抢先交易和恶意攻击将带来更好的用户体验；监管压力:这是一把双刃剑。如果监管机构开始向中央交易所施压，对一些交易员来说，直接指数可能成为唯一可行的选择。相反，如果监管机构对DEX开发者和团队施加压力，这些DEX平台可能需要更长的时间来扩大规模。新兴的功能分化:直接汇率与可编程货币密切相关。他们可以创造新的衍生产品和合成资产，并与其他DeFi服务深度结合，创造真正与众不同的产品。 我们离这个现实有多近？这很难确定，但是考虑到需要关注的关键领域的长期发展和缓慢稳定的增长，我们可以认为，在DEX革命之前我们仍然需要几年的时间。 3.热门新闻和评论 1.UMA执行初始的统一wap发布 最近，UMA在Uniswap上进行了一次初始令牌发放活动(IUO)。这一过程本质上是通过交易所进行的第一次代币发行活动，但它提供了一些优势: Uniswap非常简单，您可以放弃所有的复杂性，只需创建一个市场并增加流动性，这是一个两步的过程，只需要大约5分钟，这不需要开发经验或审计工作。流动性和价格发现是内置的。优思买通过其AMM模式提供即时价格发现和持续的流动性，而不需要做市商。发行人可以从二次交易中受益:证明Uniswap的流动性可以带来交易费用收入(减去非永久性损失)。 不利因素是，由于最初没有双边市场(只有买方，没有卖方)，这很可能导致价格发现问题。如果没有外部代币来源，这也意味着价格永远不会低于起始价格。在UMA的案例中，这种机制引发了一场战斗，看谁能以初始价格获得确认。 该模型已被证明是有效的。简单性和流动性优势的结合可能会吸引许多项目和个人采用这种模式。 例如，今年: 前硬币银行律师鲁本·布拉曼纳森说，他会将自己的时间存入临时凭证，并通过Uniswap向公众出售自己的代币。NBA球星斯宾塞·丁翁迪签署了他目前的NBA合同。时尚品牌“圣芳”已经削减了商品，发展了一个社区。亚历克斯·马斯梅杰和科曼·科里象征着他们未来的利润潜力。 DeFi继续推进资本形成的边界。这是可能的新融资机制的第一缕希望之光。 但是细节非常重要。在这种情况下，如果象征性事件构成投资合同，证券交易委员会(SEC)可以将其视为证券。监管机构和DeFi产品之间的紧张关系是显而易见的，在监管机构进一步澄清之前，可能会阻碍产品的采用。 2.新的DEX衍生品平台光芒四射 未来wap是由复合、统一wap和比特MEX组合而成的一种新的DEX。目前，它只提供ETH-DAI订单簿，但提供20倍杠杆交易。它修正了单一wap风格的价格曲线(限制下跌)，并由动态融资利率控制。 这是一个新颖的想法，非常适合投机者。在为期四天的alpha发布过程中，他们宣布营业额为1700万美元，并获得了150万美元的流动资金池，这将使他们的DEX营业额仅次于Uniswap！ 此外，DyDx还推出了类似于BitMEX的永久性比特币合约，杠杆率为10倍。与Futureswap不同，DyDx使用真实的订单簿模型，并为冰山交易提供公共清算机制。 综上所述，这些仅仅是开始，但很强的数据点，表明DEX衍生品市场可能有很强的产品市场适应性。 3.其他消息: 货币基础通过平均美元成本使投资更容易；布雷特·特保罗是硬币银行机构的保险主管；共同基础托管支持复合治理；货币基础介入价格预测机器领域；罗宾汉获得了2.8亿美元的第六轮融资，估计价值为83亿美元；BlockFi推出移动应用，聘用瑞士信贷和美国运通的前高管；达摩通过推特手柄实现社会支付；Bitfinex推出社交交易平台；FTX将在5月推出美国现货交易所和原油期货。资产管理公司Renaissance管理着1660亿美元的资产，专注于芝加哥商品交易所比特币期货市场。巴克特首席执行官迈克·布兰迪纳在任职四个月后辞职。NYDFS授予位许可证；到ErisXBittrex将于6月推出交换代币；比特币对日本用户进行限制，加大监管力度；灰度资本流入创历史新高，第一季度新增资本超过5亿美元。创世纪第一季度的贷款翻了一番，达到20亿美元。天秤座聘用前布什和奥巴马的副国务卿作为首任首席执行官；。维萨和福克斯联合推出比特币奖励卡；Synthetix启动乐观汇总来测试可伸缩性；复利增加了USDT的借款选择权；A16z为第二只加密货币基金筹集了5.15亿美元，后来参与了NEAR的2100万美元融资。联信推出类似以太网广场的智能合同区块链；