【币安Binance】区块链新闻快报信息媒体

央行数字现金DCEP在流通便利性方面可能优于Libra，完全有能力实现全球“去中介化流通”。 推荐阅读:连锁新闻精选文章|深度解读DCEP和数字现金结构以及央行的影响 原标题:“DCEP:人民币国际化的重要机遇”弯道超车 作者:姜金泽，区块链平安研究院、临港区块链科技产业研究院 2015年后，人民币国际化进程遭遇巨大阻力。国际化程度不会上升而是下降，这表明人民币可能需要在坚持原有路线的基础上开辟新的道路。天秤座的资产侧设计可以确保它成为一种极具竞争力的“超级主权”货币，它试图实现的“非管理钱包”设计的叠加导致了这样一个事实，即使一个国家正式禁止天秤座的流通，私人的私人流通实际上也不能被禁止。“天秤座”已经成为人民币国际化的强劲对手，但基于令牌范式的数字人民币DCEP即将登场，可以充分借鉴“加密数字现金”的成长路径。除跨境贸易结算、机构投资和国际储备“三步走”的“自上而下”路径外，数字人民币还可以采取“农村包围城市”和“自下而上”从住宅领域向海外渗透的策略，与“一带一路”和资本市场交易等“自上而下”的顶层措施相一致。中国人民银行发行的数字现金用户之间的转账不需要绑定到银行账户，只需通过手机号码或邮箱即可获得基本额度的钱包登记，可以进行离线收付。这样的数字人民币在流通便利性方面可能比天秤座要好，完全有能力实现全球“去中介化流通”。海外合法货币渠道在DCEP的海外流通中发挥着不可或缺的作用。否则，即使海外用户拥有DCEP钱包，但在中国没有银行账户，他们也只能通过向中国用户出售商品、服务或资产来获得DCEP，然后才能在海外流通或购买中国商品、服务和资产。这将导致中国的国际收支长期处于赤字状态。基于区块链数字资产的交易平台也可以参与这一过程。例如，如果电子人民币选择区块链网络作为承载平台之一，则加密的资产交易平台累积 数字资产转移技术可以提供基础设施建设的经验。如果建立一个开放的区块链网络，它可以在法律上独立于一个商业实体，并在一定程度上减少该国资本账户监管审查的阻力。一些数字资产交易平台已经在不同国家和地区建立了大规模的合法货币交易网络。例如，货币安全支持52个合法的货币到数字资产转换渠道，覆盖全球85%以上的人口和95%以上的国内生产总值。数字人民币可以成为其网络服务的交换货币之一。去集中化交换可以使数字人民币的国际流通不受民营企业信用的影响。人民币可以率先渗透到数字资产的定价过程中。 2019年8月10日，时任中国人民银行支付结算部副主任的穆长春在公开演讲2中表示，经过五年的研究，央行数字现金的设计理念和技术框架已经基本成型，这表明中国距离央行数字现金的推出只有一步之遥。8月18日，中共中央、国务院发布了《关于支持深圳建设中国特色社会主义先导示范区的意见》。支持深圳数字现金研究和移动支付创新应用的提议，被广泛解读为中国合法数字现金可能加速登陆的一个信号。2020年4月14日，有媒体报道称，中央银行数字现金DCEP率先开展了农行内部测试，并开通了深圳、熊安、成都、苏州四个城市参与测试。 由美国公司脸谱(Facebook)领导的新型数字现金秤的出现，显然推动了中国央行近期数字现金项目的加速，从去年相关时间点央行官员的密集讲话中可以看出这一点。对中国来说，人民币国际化将是一个重要的历史机遇。中国可以将人民币完全数字化，使其成为一种可以以极低的成本在世界上自由流通的货币，从而超越美元的包围。同时，当前的加密数字资产交换也可以作为生态链中的一个重要环节参与进来。 从2009年跨境贸易人民币计价结算试点开始，人民币国际化才刚刚走过第一个十年。中国人民银行早就提出人民币国际化需要分三步走。第一步是实现跨境贸易结算，第二步是使人民币成为投资货币，第三步是使人民币成为储备货币。这是一个渐进的过程，每一步都是后者的必要条件。 由于中国金融市场开放步伐加快，人民币已率先成为“投资货币”: 截至2019年3月底，境外机构持有的境内人民币股票和债券总额为3.5万亿元，同比增长34%。股票市场和债券市场已被纳入摩根士丹利资本国际(Morgan Stanley capital international)、富时罗素(FTSE Russell)和彭博(Bloomberg)巴克莱全球综合指数(Barclays Global Aggregate，BBGA)等国际主流指数，外资占a股当前市值的7%。海外投资者投资中国金融市场的渠道很多，如RQFII、沪港证券交易所、深港证券交易所、沪伦敦证券交易所、市场直接投资、债券交易所、基金互认、黄金国际版、特定期货等。 据上海证券报9月6日报道，中国人民银行数字现金研究所所长穆长春近日正式上任。 2 3 然而，美国和中国缺乏的是，在跨境贸易结算和国际储备方面，有一个与中国作为世界第一大贸易国和第二大经济体的地位不相称的水平: 根据SWIFT 2020年3月的数据，人民币作为国际支付货币在全球跨境支付中的份额仅为1.85%。5根据国际货币基金组织官方外汇储备货币构成数据，截至2019年第一季度，全球人民币储备为2129亿美元，仅占1.95%。6 图1:自2015年以来，人民币在国际支付总额中的份额一直停滞不前。数据来源:环球银行间金融电信协会货币与安全研究所 4基于世贸组织2018年年度统计报告 5 SWIFT人民币跟踪数据中心 货架/文件中心 6基于国际货币基金组织2019年Q1数据？ 图2:2019年第四季度全球央行外汇储备的货币分布，数据来源:国际货币基金组织货币事务研究所 从趋势上看，自2015年“811”汇率改革以来，人民币国际化遭遇了巨大阻力。这里我们用渣打银行的人民币全球化指数(RGI)和人民币国际支付总额来观察人民币的海外市场情况。RGI指数的计算主要基于对香港、伦敦、新加坡和纽约等离岸人民币市场四个组成部分的调查，包括存款量、贸易结算和其他国际支付、“点心债”和存单发行以及外汇交易量。 图3。尽管取得了许多积极成果，但人民币国际化进程在2015年后仍将遭遇阻力。数据来源:渣打银行货币事务研究所 图1-3显示，尽管中国的经济和国际贸易量在过去几年里一直以相对较高的速度增长，人民币市场也采取了许多开放措施？但事实上是在海外？2015年后，人民币国际化遭遇巨大阻力。这可能吗？由于2015年中国当局对国内资本市场的干预以及人民币对美元的大幅贬值，无论是有意还是无意，都向全球市场发出了一个信号，而这一信号通常被解读为负面信号。7除了近年来中美之间的贸易摩擦不断加剧之外，美国还经常在金融和贸易政策方面对中国提出挑战，这表明人民币国际化可能需要在坚持原有路线的基础上开辟新的道路。 随着经济全球化的深入，货币资金的跨境流动一直在发生。近年来，随着区块链和加密数字现金的发展，比特币、USDT等数字现金已经占据了跨境支付中法定货币的部分功能和市场。以天秤座为代表的一些原始“超级主权货币”在加密世界的出现，给人民币国际化带来了更多挑战，也带来了机遇。 7毕马威，“2017年人民币国际化的趋势和影响” 天秤座:人民币国际化的主要挑战 以过去一年在市场上引起激烈讨论的天秤座为例，它采用了两种设计模式。第一种是与将美元汇率与大多数“稳定货币”图表挂钩的做法相一致的(如自由浮动汇率制、自由浮动汇率制)；第二种天秤座货币？LBR)是一种加密的数字现金，它不追求对美元汇率的稳定，而是追求实际购买力的相对稳定。它是由天秤座网络上运行的多种单一资产稳定货币组合而成的。 根据去年6月1日白皮书中公布的信息，它的目标是成为一个“收藏”？稳定性，低通货膨胀率，普遍接受和互换性"？这些最佳货币特征被集成到一个稳定的数字通道中。然而，在今年4月发布的2.0版白皮书中，或者由于在不同国家遇到的强大审查阻力，它删除了这些对法定货币具有竞争意义的描述，并将其重新命名为“一种高效的跨境结算货币，对于那些尚未在互联网上建立单一稳定货币的国家的个人和企业来说，这种货币也可以作为一种中性且低波动性的选择。“虽然对特征的描述已经变得温和，天秤座的货币(？LBR的设计框架)没有改变，所有这些都由一篮子金融资产(天秤座储备)担保。 假设？LBR的外汇储备由国际市场上外汇交易量最大的四种法国货币组成:美元、英镑、欧元和日元。通过组合配置，波动性被最小化，并且我们的后测量显示，这种结构可以保持其购买力的相对稳定性。 这种组合设计非常类似于国际货币基金组织的特别提款权。从本质上讲，特别提款权也是一种“虚拟货币”，但它不在区块链运行。基于特别提款权最新版(2015)的配置方法，我们模拟了这一篮子货币的历史购买力波动，发现虽然这一篮子货币的通货膨胀率不是最低的9，但它是？对于大多数单一货币来说，购买力波动更稳定吗？，这有利于商业投融资和消费支出带来稳定但预期。 8月9日，脸书在提交给美国国会的一份文件中显示，天秤座可能包含新加坡元，但考虑到新加坡的经济和货币总供应量，这一分配比例可能极低。 也许不是元 然而，考虑到适度通货膨胀有利于债务人减轻某些债务负担、刺激企业扩大投资和促进经济增长，不能轻易断言适度通货膨胀是有害的。 图4:以2015年特别提款权货币权重为参考，用国内生产总值平减指数衡量的年通货膨胀率 在货币事务研究所和通政通联合撰写的研究报告10中，我们使用以国内生产总值平减指数衡量的年通货膨胀率作为货币购买力稳定性的参考坐标。？由于本地生产总值平减物价指数是根据某一固定年度的价格评估，以及随后货物和服务总额的价格变动，因此所得出的通胀率可以更好地反映货币购买力的实际增减。 根据世界银行数据11，在1971-2017年期间，主要经济体的通货膨胀率在一年内高达？25.8%？同年，按2015年特别提款权货币分配权重计算的多种货币组合的通货膨胀率是多少？10.6%？。 此外，在很长一段时间内，一揽子通货膨胀率的波动比大多数单一经济体更稳定。？如下图5所示，通过计算1965年至2018年五年期间上述国家/地区的通货膨胀率的标准差？我们知道它的波动情况: 美元的通胀波动性最低。日本、英国和中国的通胀率在5%左右波动，日本是最新特别提款权货币组合中最高的。紧随其后的是欧洲货币联盟的通货膨胀波动，略高于3%；按2015年特别提款权货币权重计算，通货膨胀波动为2.4%，低于美元，但明显低于大多数国家/地区 从区域来看，考虑到特别提款权篮子中的经济体数量众多且发展稳定，如果与更多发展中国家相比，稳定购买力的优势将更加明显。 10关于天秤座资产方面的更多分析，请参考卞研究所的“天秤座运行机制猜想”。 11 图5:以2015年特别提款权货币权重为参考，用国内生产总值平减指数衡量的一些国家/地区1965年至2018年5年的通货膨胀率波动 由此可以看出，到底是图书馆还是？LBR的资产侧设计可以确保它成为一种极具竞争力的货币。重叠其令牌将在开放的区块链网络上流动。即使一个国家正式禁止天秤座的流通，技术上也不可能禁止私人的私人流通。这就像比特币的现状一样。穆？长春？这一点在数字现金的相关付费课程中也得到了认可: ......不是说监督不受欢迎会阻碍天秤座。 即使政府说我不允许你在你的国家使用它，你的国家的所有支付机构和商业银行也只能不为天秤座提供兑换服务和支付服务？。然而，仍然有人可以用其他方式在国外购买天秤座。完全禁止LIBRA是不可能的。 即使在中国，这也非常困难。尽管中国甚至不能进入脸谱网，一旦天秤座被释放，肯定会有一些人通过某些方式购买天秤座。 看看比特币。事实上，我国长期以来一直不允许比特币在中国运行。交易所也被屏蔽了。所有支付机构和商业银行也被告知，不得为比特币提供相应的兑换和支付服务。然而，仍有一些渠道说“我帮你买比特币”或“我帮你买比特币”。你所要做的就是给他们人民币，然后他们会越过这道墙去外汇交易所购买比特币。 因此，从长远来看，“天秤座”的影响至少有三个方面: 重塑支付行业:新一批玩家将在数字世界中搭建一个新的舞台。目前，有一个长期的争论，那就是，“谁将最终成为移动市场的关键金融服务提供商？”“天秤座的生态系统可能会导致这些观点变得过时，并直接剥夺大多数金融中介的工作。降低全球资本限制，影响新兴市场国家的货币主权。作为一篮子国际货币和黄金融资产品，加密货币Libra有可能增加企业和个人前往安全港口的渠道(“资金安全逃离”)。一些渠道和市场将使用天秤座作为定价货币，这可能会阻止央行采取基于资本限制的货币政策，尤其是在资本账户尚未完全开放的新兴市场国家。稳定的货币和加密资产在一些国家也发挥了这一作用，一些使用资本限制的国家的国内交易所溢价就说明了这一点。可能会强化美元的主导地位，挤压人民币的国际化空。？因为美元是一种高质量的货币，对国际贸易、投资和外汇储备的需求最大，计量数据显示，过去50年美元通胀的波动性最低，也就是说，它拥有最稳定的购买力。目前？大多数商业机构发行的数字现金本质上是借用美元的购买力。如果这些数字现金被广泛使用，将会挤压人民币国际化0+。 值得注意的是，人民币不包括在天秤座的货币篮子中。这一安排凸显了天秤座与基于人类货币的货币和金融体系之间良性竞争的可能性。然而，挑战和机遇总是并存的。如果人民币能够率先电子化并推向国际市场，无疑可以抢占先机，有效满足全球数十亿人的实际需求，在天秤座的准备阶段化挑战为机遇。我们将在下一节讨论细节。 同样值得注意的是，海外央行也在加速数字现金的研发。例如，自今年以来，瑞典、法国、韩国等国央行相继宣布了数字现金测试计划或方案。此外，根据国际清算银行今年早些时候发布的一项调查，各国央行正在对央行数字现金进行广泛的研究。开始研究或开发数字现金央行的央行数量正在增加。代表世界五分之一人口的央行表示，他们可能在未来几年发行第一批CBDC债券。。其中，新兴市场经济体正从概念研究转向集约型实践发展，而发达经济体央行的行动相对滞后，这表明？今天是发展数字人民币的难得窗口。 12中国人民银行顾问盛松城也提到了这一点。 13《比特亨伯的“泡菜溢价”事实调查》 图6:国际清算银行关于中央银行数字现金工作的调查14。资料来源:国际清算银行和区块链货币与安全研究所 表1:央行发行央行数字现金的优势和挑战。资料来源:国际清算银行、国际货币基金组织、区块链货币与安全研究所 14 Bis2020“引人注目的到来——央行数字货币调查的续集”66家央行对调查做出了回应，受访者代表了21个发达经济体和45个新兴市场经济体，涵盖了全球75%的人口和90%的经济产出。 发达国家的央行对数字现金不太感兴趣，主要是因为他们认为风险和收益不相等？。在表1中，我们总结了中央银行发行自己的数字现金的优势和挑战。诚然，在拥有完善的金融和技术设施以及法律法规的发达国家，包容性金融和与私人加密货币竞争等优势似乎对央行没有吸引力。 然而，在各种挑战中，“强势货币侵蚀”这一项并不取决于任何一项？央行是否将其货币电子化取决于其交易对手。，而先动者将利用空槽来扩大和巩固其优势——当越来越多的人或机构使用某种货币时，这种货币将获得更多的使用场景、更好的市场流动性和深度，并且相应地也会获得更稳定的购买力和更多人的青睐。 对于后来者来说，不仅他们的劣势会逐渐扩大并变得难以赶上，甚至原有强势货币的优势也可能消失。事实上，中国金融体系的领导人已经意识到这一点。例如，中国央行前行长周小川在2019年1月的一次会议上表示: 从近几年的趋势来看，许多机构都试图建立这样一种更加全球化的货币，然后就会出现强势货币侵蚀弱势货币的问题...在科技发展全球化的趋势下，中国需要提前做好防范天秤座或未来货币贬值的准备，使人民币成为强势货币。 正如周小川所说，一场新形式的“汇率战争”已经开始。在这种情况下，研究和推动如何保持人民币的强势地位，宜早不宜迟。 作为一种世界货币 根据已知信息，推测中国人民银行的数字现金有两个重要特征: 与现有的货币交付系统和双账户结构相一致，央行数字现金将采用以央行为上层、金融机构为第二层的双重交付系统，要求100%存款准备金。其中，央行的投资将实行集中管理，而金融机构对终端用户的投资没有预设的技术路线，依靠市场竞争进行自然选择。中央银行数字现金采用账户松耦合设计，无需传统银行账户即可实现价值转移。也就是说，它可以像现金一样容易流通，有利于人民币的流通和国际化，同时可以实现可控匿名。 15 图7:法定数字现金双模式运营框架，来源:中国人民银行平安研究院数字现金研究所 其中，双释放系统的设计目标是确保央行数字现金不会超过其限额，同时确保央行对货币政策的控制。在一些人看来，这可能不符合“去集中化”密码朋克的精神，但在现阶段，这是确保央行数字现金货币和金融体系稳定的必要手段。 账户的松耦合设计是人民币国际化精心设计的一个亮点。这将使电子人民币能够在传统银行之外的网络中流通，形成跨境操作的网络平台，突破线下司法和行政界限，突破欠发达地区银行服务匮乏的障碍。 除了银行账户不必绑定到用户之间的转账之外，最近在互联网上流通的中国人民银行的数字现金还有两个有助于实现这一渗透路径的其他特征: 只有通过手机号码或电子邮件才能获得基本限额的钱包注册。你可以离线收款和付款。 有了这三个特点，中国人民银行的数字现金在流通上比天秤座更方便。即使没有中国的手机号码，许多外国居民也可以通过各种渠道获得数字人民币，包括在电子商务平台上向中国销售商品/服务、在中国旅行、在工作期间合法处理，或者通过代理软件和中介机构购买。事实上，目前由于非中国居民使用中国支付工具的取现和充值功能存在困难，外国居民购买中国商品和服务十分方便，个人支付宝和微信支付工具的充值服务已经成为一个成熟的行业，这说明海外非政府部门对人民币的需求是真实的。 16姚谦，央行数字现金原型系统实验研究，2016 此外，三方货币交易和交换平台的参与对于中国人民银行的数字现金可能是必要的，以实现更广泛和更合规的全球“去中介化流通”，这类似于天秤座的计划。中国银行前副行长、现任王海集团首席经济学家王永利在去年6月向央行数字现金(digital cash)提交的提案中也提到了这一点(更多分析将在本报告第3.3节中进行): 由于不同国家规定的身份信息和货币不同，如果每笔交易都必须核实当事人的合法身份信息并兑换不同的货币，其成本、效率和风险将难以承受。因此，在建立符合监管要求的参与者身份信息的基础上，网络平台可以在每个参与者平台上重新分配唯一的身份代码，并与合法身份信息相对应。同时，平台上唯一可以操作的特殊货币。允许参与者通过外部独立的货币交易平台以法定货币兑换平台货币...... 随着中国人民银行的数字现金DCEP在今年4月进入登陆试点阶段，我们在吗？在上次报告中？在分析其特点后，在保持Libra低准入门槛优势的同时，与Libra V2.0相比有以下优势，后者更适合作为“世界货币”: 好颜色。DCEP是中国人民银行的债务，是最好的“质量”人民币。天秤座是私人部门+商业银行欠用户的债务。风险是否高于央行的负债？；门槛很低。DCEP的最低级别钱包只需要一个邮箱或手机号码即可注册，在此阶段Libra钱包必须由受监管的虚拟资产服务提供商(VASP)托管和管理，注册门槛预计将高于DCEP；好隐私。DCEP可以在实名交易时保护账户的隐私。只有中国人民银行才能获得完整的交易数据，天秤座的数据仍将被三家中介机构截获，而负责全球数十亿用户敏感数据的金融情报部门也将由私营部门组成。私营部门本质上是利润驱动的，但央行从未将利润驱动一词纳入其字典。此外，如果天秤座是一个开放的可搜索的区块链网络，个人数字钱包甚至可以被任何人查询余额，DCEP没有这个问题。稳定的货币有巨大的需求潜力。 随着社会的进步，收付款的清算日益从现金清算转变为记账清算，而加密数字现金的到来使货币的本质演变为信用和债权的记账符号: 17 18 以比特币为代表的民间数字现金的信用基础在于人们对支持其运作的数学算法和计算能力的信任？，不需要主权债务或黄金作为抵押品。由天秤座、USDT和USDC主导的法定货币资产支持数字现金的本质是什么？一种私人发行的文件，借主权货币的购买力，在区块链运行。 由于许多私人数字现金已经被世界各地的许多用户所接受，数字现金，即中央银行，它是由中央银行发行的由主权政府支持的虚拟信用会计符号，也具有广阔的市场空。 理论上，理想的货币应该具有稳定性、低通货膨胀率、普遍接受性和互换性？这些功能是集成的。我们可能认为美元首先符合这些特征，因为美元确实有非常广泛的需求: 非美国银行美元负债达到多少？12.8万亿美元？同期美元广义货币总量有多大？(M2)但是14万亿19，显示？美国境内外的美元等值吗？。此外，作为跨境交易结算的主要货币，全球88%的外汇交易使用美元，货物从美国以外的其他国家进口？40%？它以美元计价。国际债券？62%？全球发行的所有债权的49%?有跨境银行索赔吗？48%？它是20美元。 除了上述机构层面的统计数据之外，事实上，它占世界的50%。除了中国？对于来自不止一个人口的发展中国家的个人，你想得到什么？美元？这种购买力稳定的货币等价吗？困难？，主要是因为大多数发展中国家需要外汇来支撑本国货币，并或多或少地实施资本和外汇管制措施。涉及法定货币的公共事业不能逃避监管。自然，高质量的商品和硬币成为稀缺商品，很难流入私人市场。然而，私人需求一直被忽视，无法统计。 建立在区块链基础上的“稳定资本”的增长，没有进入门槛，可以从侧面反映这一需求。从图8和图9可以看出，在过去的两年中？“稳定货币”的市场价值是多少？加密数字资产市场的增长率接近6倍，接近100亿美元大关。然而，随着行业进入打假保真阶段，区块链许多“概念硬币”的市场价值出现了较大的负增长，总体下降了68%。这表明，尽管“货币投机”热潮已经消退，但市场对稳定硬币的需求越来越强烈。 19 纽约联储2019年的报告讨论了美元的主导地位。 图8:2018年至2020年稳定货币和其他数字现金的市值变化。数据来源:货币市场研究所 图9:2018年至2020年稳定货币市场价值增长率的变化。数据来源:货币市场研究所，货币市场 运用表征范式“自下而上”的特征 那么当实际需求被抑制时？此外，在中美贸易摩擦不断加剧的国际背景下，当自上而下的路径遇到更多障碍时，人民币国际化可以另辟蹊径。？可供借鉴的方法是非主流“加密数字现金”的渗透路径。 回顾历史，人民币国际化的进程是什么？跨境贸易结算-投资货币？-？储备货币？ゥ？三步？“战略下主要通过什么？五项措施？向前推进: 发展人民币储蓄账户；推动人民币成为跨境贸易结算的货币；推进人民币投资货币化，开放中国金融市场，建立离岸人民币市场；4.中国人民银行与其他中央银行签署了双边互换协议；推动人民币成为其他国家的储备货币。 然而，在数字钱包诞生之前，上述五项措施呢？只能由机构和政府朝一个方向推动。。例如，如果印尼当地银行不向当地居民开放人民币储蓄账户，当地居民只能通过游客等少数渠道获得人民币现金，不能用于任何非面对面的交易，更不用说跨境交易了。DCEP出现后，基于令牌模式的系统使账户不必等待当地金融机构的支持，也不必等待跨境交易获得两家跨境银行的支持。 从长远来看，基于令牌网的数字现金可以在相当短的时间内使用。地球上的任何人都可以不受限制地使用它，并且可以在相对较短的时间内不受限制地转让，交易成本低？。这样一个全球支付网络将对各国的双边贸易产生影响，并最终在全球范围内提高资本效率。 因此，中国不需要仅仅依靠政府和机构的单向推动来实现人民币国际化。完全有可能尝试利用数字人民币的独特性从“自下而上”的常驻部门渗透到海外，并与“一带一路”和资本市场交易所等自上而下的措施合作。 由于中国生产大量价廉物美的产品，海外居民可以使用数字人民币作为投资资产，也可以作为跨境购买中国产品的结算货币。人民币已经在国内外“流动下沉”的基础上，形成了一个真实贸易和投资的良性循环。？这与淘宝和JD.com几乎垄断的电子商务领域非常相似。多多并没有一心扑在股票上，而是通过交通下沉巧妙地创造了新的交通，这可能来自于低线城市的老年消费者。虽然人均收入水平和消费能力相对较低，但基数却非常大。 21据第三方平台艾瑞咨询统计，2019年7月，多多手机端活跃用户数量达到3.51亿，高于同期JD.com的2.42亿和淘宝的5.95亿。 重要存在:海外合法货币渠道交易商 图10:中国民营经济发展循环，数据来源:平安研究院 从图10中可以看出，如果预期DCEP将来在海外私营部门流通，海外用户获得DCEP主要有两种方法22: 如果DCEP数字钱包只能通过中国的一家银行打开:因为海外用户在中国没有银行账户，不能从银行购买DCEP，DCEP只能通过向中国用户出售商品、服务(贸易项下)或资产(资本项下，如股权和债权)获得，然后他们可以支付和购买从中国或国外“出口”的商品、服务和资产。这将导致中国的国际收支在DCEP下长期处于赤字状态，因为只有中国的进口可以为海外DCEP储蓄做出贡献，并且DCEP的回流将保持不变。